分析师：经济前景良好但增速或平缓

新加坡经济在今年第一季取得4.9％的同比增幅和2.3％的环比增幅，符合市场对于经济将逐渐改善的预期。然而，近月来发布的经济数据却持续疲弱，显示经济恐怕无法在第二季维持复苏势头，让市场不禁感到失望。

新加坡政府上月底宣布要推迟总值超过20亿元的多项公共建筑工程，以缓解建筑业目前面对的人手短缺问题。这些项目约占国内生产总值的0.5％，其延缓将导致经济增长有所放缓。

所幸，分析师普遍相信经济前景依旧良好，只是增速可能会较平缓，需要一些时间来逐渐体现在国内生产总值的统计数据中。就让我们来看看瑞士信贷、汇丰银行和星展集团对下半年经济走势的态度。

瑞士信贷：

对新加坡全年经济保守乐观

在考虑近期一系列较疲弱的经济数据后，我们对新加坡今年的全年经济增长持较保守态度，预计全年经济增幅约为3.5％，而不是市场预料的更靠近4％。

这是因为以半导体为主的电子业依然无法摆脱颓势。由于电子业产出未能取得改善，日前宣布的5月份制造业产值比市场预期差，之前宣布的5月份外贸表现同样比较逊色。

同时，新加坡政府也在上月底宣布要推迟总值超过20亿元的多项公共建筑工程，以缓解建筑业目前面对的人手短缺问题。这些项目大约占国内生产总值的0.5％，其延缓将导致经济增长有所放缓。

不过，我们依然相信全球经济下半年将持续改善，尤其是美国和欧洲经济都很可能在未来几个季度逐渐加速上行。对于以出口为导向的新加坡而言，这肯定有助于拉动经济增长。

有鉴于此，我们保持对新加坡经济的乐观态度，相信局势会逐渐改善，只是步伐可能没有那么快。从近月的制造业活动来看，新加坡第二季经济增长预计会较弱，但有望就此开始回弹。

汇丰银行：

相信经济下半年将改善

新加坡经济在今年第一季表现良好，但近期出炉的数据显示经济表现不一。虽然区域整体贸易信心趋强，但新加坡近期的外贸表现却显得较逊色。制造业产值和采购经理指数的走势也不太好，零售销售状况同样疲弱。

有鉴于此，制造业在第二季已难以避免地要出现季比滑落，但我们相信局势在下半年将改善。除了得到全球经济复苏的提振，新加坡政府也在按部就班地落实各项推动经济和提升生产力的措施。

这些措施都会对经济的长期发展有利，并帮助新加坡转型为一个知识型经济体，但效果将需要一些时间才会体现在实际的经济增长数据上。因此，我们对于新加坡经济的未来有信心。

在经济增长以外，我们预计金融管理局会维持偏紧缩的货币政策，以谨慎对待通货膨胀。汽车和住宿价格回稳已让通货膨胀受控，但还是有隐忧，因为劳动力市场吃紧继续导致企业成本攀高，最终必然还是要转嫁给消费者。

星展集团：

经济复苏动力依然显现

第一季的良好经济表现受益于制造业活动的9.8％同比增幅，但制造业的情况在第二季放缓。服务业的势头也趋缓，因受到劳动力市场持续吃紧的影响，这意味着经济在进一步改善之前会出现一定的回落。

尽管如此，经济复苏的动力依然显现在各行各业中，因此下半年还是有望迎来平缓的升幅。官方的预测是今年的经济将增长2％至4％，我们的预期是该区间的上限。

我们相信，发达经济体的复苏将帮助抵消中国经济放缓的负面因素。虽然中国的信贷措施正在收紧，而美国也在逐渐退出量化宽松政策，但我们认为风险目前还处于受控范围。

更需要注意的是，新加坡政府重组经济结构的措施会继续抑制经济的复苏势头，特别是对劳动力依赖较大的服务业。因此，经济增长预计会在较长一段时间里都不温不火，直到能够克服市场的结构性困难。

新加坡政府在按部就班地落实各项推动经济和提升生产力的措施。这些措施都会对经济的长期发展有利，并帮助新加坡转型为一个知识型经济体，但效果将需要一些时间才会体现在实际的经济增长数据上。因此，我们对于新加坡经济的未来有信心。

——汇丰银行

多数分析师对股票偏好高于债券

在经济增长预计将以较缓速度复苏的当儿，多数分析师在各类投资资产中依然看好股票，对于股票的投资偏好高于债券。不过分析师也提醒，大盘的上扬空间可能有限，建议投资者要关注个股。

本地股市今年初表现落后于亚太区主要市场，但从2月开始持续攀高后，如今已经略微领先区域市场的整体表现。让我们来看看摩根大通和渣打银行对下半年股市的展望。

摩根大通：

投资者应注意个股

新加坡市场的交投基础正在改变。股市去年受益于经济的潜在结构性调整，但这种利好预期如今已经反映在股价中，投资者接下来将开始注重实际盈利是否在逐步改善，以便确定企业长期价值的体现。

因此，我们建议投资者降低对大盘的重视，将注意力转移至个股的基本面。市场在下半年预计难以出现大幅度的普涨，更可能会横盘整理和巩固，这便为真正有投资价值和潜在上扬空间的个股提供了时间和机会。

我们推荐四类股票：

首先是之前被市场看空的房地产股和房地产投资信托。我们相信房市的最坏情况也就只是供求平衡，不会出现严重供给过剩。

其次是已遭遇显著卖压的航空股，我们相信新航（SIA）将能再度证明自己。

第三是主营农产品业务的商品股，但要小心丰益国际（Wilmar），其油籽和棕油炼化业务的利润率欠佳，可能会影响盈利。

最后是以昇菘（Sheng Siong）为主的消费者零售商，投资者应注重这类企业的大众市场占有率。

渣打银行：

建议关注科技能源等个股

虽然以美国为主的发达国家股市已经处于高点，但我们继续给予股市“加磅”评级，建议投资者减持债券并将资金用来增持股票，特别是那些手头现金充裕、有能力增加股息派发和进行并购的企业。

从目前的本益比来看，我们认为发达市场股市的估值依然合理，这也包括新加坡股市。随着欧美市场持续复苏，全球经济展望整体向好，这将帮助带动上市公司的盈利能力，进而使得市场有进一步的上扬空间。

不过，市场的波动性预计会较大，可能会出现较显著的回落，投资者要注意低买高卖波段操作。我们建议关注科技、能源、非必需消费品和金融等周期性行业的个股，不建议持有价格已偏高的电信、公用事业等防御性股票。

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