华侨银行投资分析：乌节路西端充满重新发展潜能

在下来缺乏更多零售项目的情况下，沿着伟乐坊（Wheelock Place）往西的乌节路地段，更可能会推行重新发展计划，使到乌节路西端项目充满增值潜能。

华侨银行投资研究部昨天在一项投资分析报告中，分析四家在乌节路西端拥有主要房地产项目的房地产公司时，给予旅店置业（Hotel Properties）和会德丰产业（Wheelock Properties）这两家公司“买入”的评级。

研究报告指出，旅店置业的公允价值为每股5.32元，低于重估净资产值（RNAV）约35％。会德丰的公允价值则为每股2.38元，比重估净资产值低了30％。

其余两家公司鸿福实业（Hong Fok）和鸿运（Bonvests）也预计将从重新发展计划中获益，其股票目前交易价比重估净资产低了35％至47％。

根据研究报告，今年推入市场的乌节路零售空间，其可出租面积估计为38万4000平方英尺，占乌节路零售空间的7％左右。在我国旅游业强劲发展下，预料这些零售空间在接下来一年内就被租用。然而，从2015年至2017年期间，市场却似乎未有任何大型零售房地产项目推出，这也意味着接下来乌节路地区的零售空间可能出现供不应求局面，该地区的零售店面租金和资产价值预料会推高。

报告说：“有鉴于此，我们相信具有远见的投资者，应该会把视线投向乌节路的西端，包括从远东购物中心（Far East Shopping Centre）到东凌坊（Tanglin Mall）的地段。这是一个被忽略的地段，具有不少相对较旧的房地产项目，有着重新发展和扩建的显著潜力。”

在乌节路西端拥有房地产项目的上市公司中，本地富商王明星持有股权的旅店置业可说是“龙头老大”，拥有福临购物中心（Forum Shopping Centre）、希尔顿酒店（Hilton）、四季酒店（Four Season Hotel），以及旅店置业大厦（HPL House）等多个房地产项目，地段面积达21万2000平方英尺。

王明星曾提出一项“乌节路大计”，计划把这些项目合并起来，重新发展一座霸型房地产项目，足以与义安城、威士马广场等乌节路地标分庭抗礼。

两个月前，他和会德丰产业掌控的68 Holdings，成功地收购旅店置业超过50％股权，拥有旅店置业的主控权。一些市场分析师认为，王明星可让旅店置业与会德丰产业在乌节路一带的资产取得互补优势，甚至可能联合发展成一个大型项目。

对此，报告认为，如果旅店置业能获得有关当局的批准，展开这项庞大重新发展项目，乌节路西端确实会重新焕发活力，成为更吸引旅客和购物者的中央零售地区。

报告还指出，当局推出的乌节路发展计划，包括兴建连接乌节路地铁站与乌节路西端的地下通道，预计于2021年完工的乌节林荫道站（Orchard Boulevard），以及其他重新发展措施等，都会带动乌节路西端的发展，让这地段的房地产项目升值，也提高拥有相关项目的房地产公司的净资产值。

根据报告的估计，旅店置业的公允价值为每股5.32元，以它目前每股4.02元的价格而计，12个月总回报预测达32％。而拥有伟乐坊的会德丰产业，它的公允价值为每股2.38元，以目前每股1.785元的价格而计，12个月总回报预测则达34％。

至于拥有国际大厦（International Building）的鸿福实业，以及拥有烈大厦（Liat Tower）的鸿运，报告虽然没有给予评级，但认为两家公司的重估净资产分别应是每股2.02元和每股2.17，比它们目前的股价低了35％至47％。

旅店置业和会德丰产业昨天股价都上涨，前者闭市报4.40元，上涨0.38元或9.45％；后者报1.910元，上涨0.125元或7.00％。鸿福实业和鸿运的闭市价则分别为1.10元和1.44元，涨幅2.33％和1.41％。

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