新元债券发行明年将更活跃

由于今年利率仍然处于低水平，企业纷纷通过债券市场融资，今年新元债券发行额同比增长19％至234亿元。而利率预计会于明年中开始攀升，因此2015年上半年新元债券发行会更加活跃，有望带动全年发行额超越今年。

华侨银行资本市场部总经理陈继鹏说，美国联储局很可能于明年中加息，所以企业机构预计会把握这个时机，赶在明年上半年发行债券，以满足融资需求。

同时投资者对债券的需求也预计保持良好，不少富裕人士寻求较高收益产品，从而投资债券和新股。他预计，明年新元债券的发行量会略优于今年。

渣打银行债务资本市场亚细安区域主管郭润锡说，目前的低利率环境，加上2012年发行的三年期债券即将到期，届时再融资需求会增加，这都会支撑明年的新元债券市场。

2012年新元债券发行达到高峰，总发行额为310亿元。

通货膨胀率上扬往往会让投资者避开固定收益的债券。陈继鹏认为，目前通胀并不是投资者担忧的问题，利率普遍保持在低水平。

陈继鹏指出，过去几个星期随着利率回落10到15个基点，不少较长期的债券发行受到投资者的追捧。

例如，建屋局发行了12年期的6亿元债券，票息率3.22％。之前，胜科工业也发行了12年期债券，筹集1亿5000万元，票息率为3.593％。印度尼西亚电信基建公司Protelindo发行了10年期债券，总额1亿8000万元，票息率3.25％。

郭润锡也指出，虽然利率会影响债券的短期回报率，但相比之下，长期固定票息债券仍然具有竞争力。企业仍旧会利用债券市场来分散融资来源，获得更长期的融资选择，锁定较低的利率。

今年债券市场的一个趋势是，外国债券发行商青睐本地新元债券。今年外国债券发行商占了总发行债券额的25％至30％。

陈继鹏说：“新元债券市场已经受到许多国际债券发行商的关注。”

星展银行固定收入部主管李福陈说，新元债券市场近年来吸引了越来越多的外国企业机构发行债券，包括来自中国、印度、澳大利亚以及美国等市场的企业机构。

李福陈表示，一方面因为外国企业希望分散资金的来源，避免受某一市场波动的影响，另一方面也因为新加坡是亚洲最发达的债券市场——本地债券市场开放高效，监管框架有利，便于企业发行债券。

许多外国机构发行新元债券后，会通过本地的掉期（Swap）市场换回本国的货币，在这方面，我国也具备优势，许多银行都是做市商（market maker）。

李福陈说，新元债券市场投资者更能够接受更长期限的债券，例如云顶新加坡和星狮地产（Frasers Centrepoint）都发行了永久债券，这也吸引外国发行商利用新加坡债券市场融资。

渣打银行1月发行了一笔7亿元的新元债券。其他外国的债券发行商包括中国的远东宏信（Far East Horizon）、平安保险、建业地产控股（Central China Real Estate），香港的新鸿基地产（Sun Hung Kai Properties）等。

发行商行业领域方面，陈继鹏说，和金融危机前相比，如今金融机构所占发行商的比率有所减少。

工业、房地产、能源以及消费者行业的债券发行量比去年取得增长。

明年债券市场预计会迎来了散户投资者期待已久的变化，即企业发行零售债券更加便捷，让散户投资者有更多的机会投资固定收益产品。

目前新加坡交易所只有七个挂牌零售债券，这些零售债券的交易价格都高于面值（par value），而不少供合格投资者投资的债券交易价格却低于面值。

例如上星期五（12月12日）云顶新加坡发行的永久零售债券交易价比面值高4.6％，而供合格投资者购买的场外卖出价格比面值低了1.59％。

陈继鹏说，债券价格上的差异反映了供需的问题，零售投资者的债券投资选择有限，对固定收益产品的需求殷切，因此推高了零售债券的价格，而合格投资者投资选择广泛。

据了解，不少公司对发行零售债券表示出了兴趣。

金管局和新交所今年9月发布意见征询书，让合格债券发行公司在新交所挂牌六个月的稳妥债券（seasoned bonds），可供散户投资者购买，而且一交易单位（lot）的金额也会降低。在这之后，企业发行和稳妥债券条款相同的新债券，可以直接向散户投资者发行。

金管局建议，企业无需准备招股书。此外，符合标准的企业发行某些零售债券，也不用准备招股说明书，这将降低企业发行零售债券的开支。

金管局已经收到了公众的反馈意见，并预计会在今年年底前公布有关公众意见的回复。

市场期待淡马锡控股

发售零售债券

市场也期待我国主权基金淡马锡控股发售零售债券。今年初淡马锡控股透露，它正探讨发售债券给本地零售投资者的计划。到目前为止，淡马锡所发行的债券仅供机构投资者认购。

淡马锡控股总裁李腾杰于4月曾指出：“淡马锡长期以来的一个目标，就是要有持长期眼光的散户投资者，特别是新加坡的散户投资者与我们联合投资。我们自然会留意他们的风险喜好。这也是为何我们希望在时机适合的时候，从发售淡马锡债券给散户投资者开始，然后逐步的在较后阶段才提供较高风险与回报的投资机会。”

至于这项零售债券发行计划的进展，淡马锡告诉本报，目前还没有可披露的最新信息，它们会在适当的时候作出宣布。

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