投资师认为献议价偏低 旅店置业收购价料会调高

收购消息推动旅店置业（Hotel Properties）股价昨日一度冲高至3.70元，显示投资者认为亿万富豪王明星和会德丰产业（Wheelock Properties）提出的现金收购献议价偏低，且预期收购价会被调高。

由王明星和会德丰产业掌控的68 HOLDINGS前日献议，以每股3.50元有条件收购旅店置业股权。所谓的“有条件”是指68 HOLDINGS最终获得的股权需超过50％，否则献议将告吹。目前68 HOLDINGS已拥有41.91％旅店置业的股权，这意味它离目标还差8.09％。

不过，昨日开盘后旅店置业股价随即攀升约5％到3.70元，创六年多来的新高，闭市收于3.66元，比献议价高出16分，因而看来王明星和会德丰产业要达到目标并不容易。根据旅店置业最新公布的年报，其公众持股量占30.95％。现在市场交易价已达到了3.70元左右，小股东们自然是期望看到更高的收购献议价，再决定是否脱手。

鑫道投资分析公司研究部副主管黄建锝在受访时说，若王明星和会德丰产业对收购股权志在必得，那么可能会调高献议价。同时也不排除有其他竞购者出现。

此外，有市场人士指出，虽然王明星与已过世的岳父符运锡同是旅店置业的联合创办人，但以往符家才是公司最大股东，共掌控约29％的股权。目前，除王明星的妻子外，符家并没有任何人承诺接受献议。未来符家脱售股权或出更高价收购股权的可能性都存在。

联昌国际分析师谭轩指出，旅店置业的重估净资产值（RNAV）介于4.32元到4.62元，献议价与之相比低19％至24％。旅店置业要想以此价格私有化的可能性也不大，因为根据以往记录，最终公司除牌的交易价通常只比重估净资产值低10％至15％。

她认为，旅店置业和会德丰长期保持友好关系，它们在乌节路一带的资产可形成互补优势。这次王明星和会德丰产业提出收购献议，为未来的战略合作铺平了道路。同时这也并不影响市场对会德丰产业可能私有化的看法，因为其估价具吸引力、拥有稳健的资产负债表、交易流动量低以及股东持股比率较高。

因此，分析师将会德丰的评级上调至“增持”，目标价为1.98元。“推动股价的因素包括公司可能退市，以及与旅店置业联手在乌节路一带实施大计划。”

追溯王明星

“乌节路大计”

实际上，王明星的“乌节路大计”可追溯到1997年。当年旅店置业率领了一个财团，以3亿5900万元向迪拜的Al Khaleej Investments买下福临广场。他付巨资的目的是为实现一个更大的梦想——将福临广场和毗邻的希尔顿酒店（Hilton）、四季酒店（Four Season Hotel），以及旅店置业大厦（HPL House）合并起来，发展一座霸型房地产项目，且足以与义安城、威势马广场等乌节路地标分庭抗礼。

不料，福临广场的交易达成后，市区重建局和旅游局宣布实施“酒店保留区计划”，将乌节路／滨海城中心一带，以及新加坡河／合乐路一带，列为两个主干酒店区。区内的29家酒店，禁止改建成公寓或其他用途。由于希尔顿酒店和四季酒店都被列在名单上，禁止改建，因而整个改建计划被迫流产。

2002年8月，市区重建局和旅游局在展开五年一次的检讨后，决定取消其中19家酒店的改建禁令，“松绑”的酒店正好包括四季酒店。2004年5月，王明星再次将翻新计划从抽屉里掏出来研究。当时媒体猜测，他或许会将这四栋大厦全部拆除，兴建一座霸型购物中心。消息人士也指出，他可能把毗邻会德丰产业伟乐坊（Wheelock Place）的停车场土地买下大约三分之一，以便将整个“L”字形的地段填成完整的四方形。

不过，这个重建计划据说还有一个问题待解决——与希尔顿酒店和四季酒店的酒店管理合约。据了解，希尔顿酒店与旅店置业签下的是为期50年的合同（从1970年算起），这意味当年希尔顿还有权再管理酒店10多年。如果要展开重建工程，旅店置业或许要支付一笔赔偿金。而时至今日，酒店管理合约仅剩大约6年，因而市场认为王明星要开始重振旗鼓，准备完成因阴错阳差而迟迟无法成行的“乌节路大计”。

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