新加坡股市交投淡静 是否还有油水捞？

步入岁末，股市应该比较活跃，但新加坡股市至今还是交投淡静。在这闷市中，是否还有“油水”可捞？

先谈油。国际原油价格自今年6月以来下跌超过三成，创下四年来的新低点。原油价格下跌，主要是供过于求。美国页岩油产量大增，而石油输出国组织成员国为了保住市场份额，也大量增产。另一方面，全球经济发展放缓，石油的需求没有相应增加。国际能源署刚公布的报告指出，原油供过于求预示着油价仍会下跌。

分析员普遍认为，油价若跌破每桶80美元，石油勘探业者将无利可图而削减资本开支，从而冲击岸外及海事服务股。其实，布兰特原油12月份的期货每桶报78美元，跌破了80美元的心理支持水平，石油与天然气相关股也应声下跌。自9月1日以来，本地股市的石油与天然气股指数下跌16％。

受重创的股只不仅是二三线的岸外海事服务股，也包括吉宝企业(Keppel Corp)及胜科海事（Sembcorp Marine)等蓝筹股。如果这些蓝筹股因油价恐慌而继续下跌，这或许也是小投资者捞底的机会。

吉宝企业今年以来，股价下跌18％，12个月的总回报（股息加上股价变动）是负14％。胜科海事今年以来的股价则下跌22％，12个月的总回报是负19％，跌幅比吉宝企业大。

吉宝企业总裁卢振华在第三季业绩报告会上表示，油价会回升，并回升到一个让石油生产商可接受的价位后稳定下来。他指出，虽然国际石油公司推迟石油勘探的资本开支，但迟早它们必须更新陈旧的钻油台。另一方面，许多国营石油公司还继续增加资本开支，以勘探石油。

吉宝企业至今获得的钻油台订单达130亿元，而胜科海事的订单则达126亿元。两家公司都表示，它们的订单足以让船厂忙到2019年。此外，这两家公司的财务报表都很健全。

在风险方面，除了油价持续下跌之外，钻油台行业面对中国船厂的削价竞争。由于中国船厂的竞争，许多钻油台买家已不再按工程进度付款，而是通过延迟付款的方式，首期付款20％，另外的80％在交货时还清。这对钻油台供应商的现金流构成压力，也使它们面对违约的风险。不过，吉宝企业及胜科海事至今还是凭它们的技术优势，保持稳健的盈利率。然而，投资者还是应留意油价及中国船厂竞争的后续发展。

吉宝企业是多元化业务的公司，而胜科海事则是纯海事的企业。如果投资者要选择较多元化的公司以减少海事业务的曝险，他们可考虑胜科海事的母公司胜科工业。

吉宝企业最后闭市价9.13元，而胜科海事则报3.46元，两者都是近三年来的最低点；胜科工业报4.60元，是两年多来的新低。这三只股五年来的最低点是在2011年10月初欧债危机时创下。当时，海指下跌至2528点，吉宝企业下挫至7.10元，胜科海事3.07元，而胜科工业则报3.32元。

在水业务方面，本地股市几家水处理公司，纷纷落入中国国有企业的手中，前景备受市场看好。联合环境技术（United Envirotech）最近成为收购的目标。中信与美国私募股权公司KKR上周联手以每股1.65元提出全面收购，但有意保留联合环境技术的上市地位。此外，光大集团倒置收购汉科环境科技（Hankore)，将在下个月初的股东大会后，将后者改名为中国光大水务。另一方面，上海实业控股控制的上海实业环境控股(SIIC Environment)，也获得中国主权基金中投及私募基金RRJ的入股。

中信、光大及上海实业都是中国国有企业，它们异口同声表示，计划通过新加坡上市公司，拓展中国的水处理业务，以配合中国政府的环保战略。有了国有企业的后台，这些水处理公司或许有助于提升龙筹股的形象，但关键还是要看股价的表现。

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