分析师：交通股短期走势或疲弱

政府昨天(21日)宣布调整本地公共巴士经营模式后，分析师认为，模式的改变基本在市场预期之内，因此交通业者近日的股价增幅已足以反映其中的利好因素，短期里可能会因套利压力而股价走势疲弱。

中长期的股价走势，则要取决于模式改变对这几家上市公司盈利能力的实质影响。马来亚银行金英证券分析师王致浩指出，最直接可见的利好因素在于业者的本地巴士业务至少能摆脱目前的亏损状态，但长远的盈利空间如何，还有待进一步的细节出炉。

鑫道投资分析公司研究部副总监黄建锝强调，业者日后可以根据经营成本和期望利润空间进行招标，但招标结果目前难以预测，其次是巴士资产的归属暂时也未有定论，这些因素将在日后决定长远的盈利走势。

政府在昨晚宣布了巴士经营模式的调整，日后将采用招标形式邀请想经营公共巴士服务的业者参与竞标，得标者将获政府支付一笔承包费，而车资收入会归政府所有。

换言之，巴士业者日后将不再像目前这样，必须依靠车资为主要收入来源，从而也能摆脱这块业务目前因“车资收入无法抵消成本增长”而持续出现运营亏损的局面。

在最新的业绩报告中，SMRT企业的巴士业务截至今年3月底蒙受2840万元的全年运营亏损，康福德高（ComfortDelGro）通过新捷运（SBS Transit）经营的本地巴士业务则出现470万元的首季运营亏损。康福德高持有新捷运超过75％的股权。

值得注意的是，这些都只是根据车资收入所计算的巴士业务表现，并不包括巴士广告等其他相关收入。如果包括广告收入，亏损便没有那么严重，甚至是有所盈利。政府目前尚未针对巴士广告收入的归属做出决定。

黄建锝强调，业者日后的收入将取决于政府的承包费，所以肯定能摆脱车资收入无法弥补成本的问题，但具体有多少盈利空间要看招标结果，这毕竟是一个竞价过程，目前还难以预知。

王致浩指出，政府日后打算如何处理巴士资产也是关键因素，如果政府决定向业者买下现有巴士，这将为业者带来一笔可观的现金流，可以用来偿还债务或落实可推动盈利的新投资，买卖价相较账面值的区别也将影响业绩。

由于对政府宣布的预期，SMRT、康福德高和新捷运的股价在过于近一个月里都持续攀高，其中SMRT的涨幅最为显著，达到约40％，康福德高和新捷运的股价涨幅则差不多都是20％。SMRT股价昨日下滑4分至1.435元，康福德高走低8分至2.30元，新捷运则攀高1.5分至1.415元。

黄建锝表示，三家公司的股价短期里料将有所回落，因为市场通常都是“消息出笼即脱售”。虽然投资者接下来必然还会期待政府对地铁运营模式做出调整，但这估计不会在短期内有结果。

从目前股价的合理性来看，SMRT的股价普遍被分析师认为是已经上扬过度，康福德高的价格则依然被视为是合理的。以金英证券为例，目前对于SMRT企业的评级是“卖出”，对于康福德高是“买入”。

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