企业债券 稳中获利

为了让散户投资者有更多的投资选择，特别是风险较低的投资机会，新加坡金融管理局和新加坡交易所不久前提出一系列建议，让散户有更多机会购买企业零售债券。

虽然本地新元企业债券市场今年来相当活跃，但面向散户的债券却鲜少，只有凯德商用新加坡信托（CapitaMall Trust）于今年初发行总值1亿5000万元的零售债券。

在金管局和新交所的建议落实后，本地市场也许会迎来更多的企业零售债券，让投资者有多一种投资选择。

企业债券是私人企业的一种借贷工具，属于固定收益投资产品。发行公司向债券持有人借一笔钱，并定期支付票息，债券期满后归还本金。

一般来说，企业债券的风险程度介于银行存款和股票之间，适合风险胃口不太大的投资者。

如果有兴趣投资企业债券，你应该考虑发行公司、到期时间、票息率，以及是否有可赎回（callable）的条款这些因素。

星展银行固定收入部主管李福陈说，投资者首先应考虑发行公司，如果你对这家公司根本没有投资兴趣，那其他因素也不必考虑了。

投资者应该对发售债券的公司有所了解，发债公司如果面对现金流动问题，可能会违约不支付票息。和其他投资一样，投资者应该做足功课，保证所投资的债券发售公司拥有良好的基本面。

华侨银行财富管理部新加坡副总裁华素梅农说，公司如果财务情况良好，拥有出色的信贷评级，违约的风险就较低。

到目前为止，本地发行零售债券的公司都是规模相当大的公司，因为发行零售债券的手续过程繁多，规模不大的公司往往对其敬而远之。

已经发行零售债券的包括新航（SIA）、翱兰国际（Olam International）、凯德商用新加坡信托（CMT）、云顶新加坡（Genting Singapore）和已经除牌的凯德商用产业（CMA）。

虽然当局建议放宽发行零售债券的规定，但能符合条件的公司一般上都是蓝筹股。

这些公司的基本面通常比较强劲，违约的风险相对不高。不过即便拥有非常强劲的基本面，任何投资都是有风险的。自然灾害或意外等事故，可能出乎意料地影响了债券发行机构的还本付息能力。

债券期限和票息率与利息相关

其次，投资者应该关注企业债券的期限和票息率。

本地市场发行的企业零售债券的期限短则一年，长期则能达到十年，云顶新加坡两年前发行的则是永久债券（perpetual bond）。

一般来说，期限越长的债券，流动风险越高，票息率也应该反映出其中的溢价（premium）。同一家公司同时推出不同期限的债券，期限长的债券票息率就会更高。

因为期限越长，期间的不确定因素越多，例如银行利率在几年内可能会出现变化。

债券的价格会随着利率的起伏而变化。利率下滑使固定票息债券比存款更具吸引力，因此对债券价格有利；而当利率攀升，债券的投资则相对失去了吸引力。

期限越长，公司的基本面就越可能会出现结构性的变化，公司所在的行业也可能面临新趋势的挑战，从而影响到公司业务的竞争力，乃至其信用评级。

例如，如果你对这家公司接下来两三年的业务发展有信心，但对更长期的展望不确定，也许就可以考虑较短期的投资。如果你认为这家公司的业务具弹性，在中长期能够保持稳健，就可以选择相对长期的债券。

李福陈表示，投资者应当根据自己的能力，决定是否要投资较短期还是较长期的债券。

如果你计划五年后买房，到时可能需要一笔现金作首付，那么可以考虑期限短于五年的债券。

含可赎回的条款债券利息较高

有些债券有可赎回的条款，这意味着发行机构能选择在适当的时候把债券赎回。

例如云顶新加坡的永久债券可在2017年10月以后赎回。凯德商用产业2012年发行的十年期债券，可以在2017年赎回。

公司选择赎回债券有几个可能性。首先，公司已经不需要这笔资金。或者，公司找到更便宜的融资渠道。

比如说，公司发行债券后，银行利率有所下滑，公司可以更低的利率举债，或发行票息率较低的债券，赎回这批相对昂贵的债券。

对于投资者而言，债券赎回意味着再投资风险（reinvestment risk）。

因此一般上，有可赎回条款的债券相对需要提供较高的票息率。

有时企业也会发行非新元债券，例如翱兰国际发行的是美元债券。美元如果贬值，本地投资者所收到的票息转回新元，价值就会下滑。

当然投资者随时可以选择在公开市场买卖债券，但问题是，零售债券市场往往流通性很低，好些债券在连续几个交易日完全没有交易。

华素梅农指出，机构投资者和高净值投资者对债券的交易兴趣相当高，但对许多散户投资者来说它还是比较新的投资工具，零售债券的交易量可能非常低。

李福陈说，购买债券的投资者往往会选择持有到期满，使得整个二级市场的债券供应更加有限。

高评级债券可平衡投资组合

全球市场的低利率已经持续了好几年，市场目前关注的是美国联邦储备局何时升息，如之前所提到的，利率的波动将影响债券的吸引力。

李福陈认为，如果散户投资者是考虑投资高评级债券，代替固定存款，那么这两者间的利率差距在短期内还是有意义的。不过总的来说，投资多元化是关键，投资者应该考虑债券来平衡投资组合。

华素梅农说，在这样的情况下，投资者可以选择较短期的债券来减小利率风险。

他也鼓励投资者建立一个平衡的投资组合，债券的波动性通常比股票来得小，在谨慎选择的前提下，有助于稳定投资组合。

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