新加坡储蓄债券可更浅白易懂

新加坡储蓄债券（Singapore Savings Bond）在今年下半年推出时，相信在一定程度上将会得到公众的宠爱，尤其对于那些资金不多、风险承担能力低、不擅长投资的个人。

当财政部高级政务部长杨莉明在一个多星期前透露政府将推出新加坡储蓄债券时，相信不少人跟我一样对它充满期待；然而，在新加坡金融管理局公布更多细节之后，难免有一些小失望——对有经验的投资者来说，回报率的吸引力并不大。

这个由新加坡政府担保及发行的债券将每个月发行，只供个人以现金认购，投资期最长10年，回报率与政府债券挂钩，而过去10年来，10年期的政府债券回报率多数时候为2％至3％。储蓄债券的最低投资额为500元，个别投资者可认购的储蓄债券设有顶限，但确切金额有待宣布。

散户对政府债券兴趣不大

这并不是政府第一次尝试让散户接触更多投资工具。多年以前，政府便允许散户以最低1000元的金额购买新加坡政府债券（SGS）和短期国库券（T-bills），原本只能通过银行购买，后来也能通过自动提款机申请，现在甚至可通过新加坡交易所买卖。

虽然没有正式的数据，但据所知，散户对政府债券和国库券的反应并不热烈。政府在推出新的储蓄债券之前，其实应该先检讨个中原因，以免重蹈覆辙，事倍功半。

散户对这些工具不太热衷，其中一个原因相信是对产品的认识有限。对一些没有投资经验的人来说，即便是相对简单的金融词汇“收益率”，也是个难以理解的概念。如果储蓄债券的对象是一般散户，它的设计应该浅白易懂，偏偏储蓄债券回报架构复杂，很可能会让散户却步。

储蓄债券回报架构不易理解

储蓄债券的回报架构，是要确保投资者如果持有债券满10年，期间年均回报率，应与在同一个时间点投资10年期新加坡政府债券的回报率相当。

假设你在今天买入储蓄债券，而今天列明的一年期政府债券收益率是0.9％、两年期政府债券收益率是1.2％、三年期的收益率是1.5％，那你所购买的储蓄债券在第一年可得到0.9％的利率，第二年的利率是1.5％（两年平均利率1.2％），第三年的利率增加到2.1％（三年平均利率1.5％）……以此类推。如果今天的10年政府债券收益率是2.4％，那第十年的储蓄债券利率便是3.3％（10年平均利率为2.4％）。

要把这样的回报架构对一般散户解释清楚并非易事。其实政府可以采纳一个更简单的回报架构，就是直接与通货膨胀率挂钩，就像香港已经发行了多年的iBond，它的抗通胀功能深受投资者欢迎。

根据以上的例子，不论是10年平均利率2.4％或三年平均利率1.5％，都不算特别有吸引力，因为银行时不时就会有一些定存促销，一些银行的12个月定存利率高达1.64％，只不过这些促销利率，往往只针对那些拥有至少2万元或5万元闲钱的人，否则也只不过得到区区0.3％利率。

储蓄债券的最低认购额只需500元，如果只有几千元可供投资，储蓄债券还是有吸引力的。

灵活性是储蓄债券最大卖点

新加坡储蓄债券的最大卖点，是它的灵活性，这是定存所没有的。虽说是10年期的投资，但是投资者可以在任何时间把它卖回给政府，不一定要持守10年才可赎回，而提早赎回不但没有罚金，也可根据持有时间获得应计利息。而银行定存，提早赎回不但会损失利息，可能还得支付罚金。

虽然政府债券同样能在中途通过市场兑现，但债券价格会有起落，投资者得冒着损失本金的风险。储蓄债券没有下行风险，不过这也不能算是一种优势，因为它同样没有资本升值的机会。

要不要投资储蓄债券，就要看你的资金是否准备投入其他更好的用途。如果只是把钱存在银行里，不妨以储蓄债券作为替代，它随时可以赎回的特点，让它跟一般活期存款没有两样，而回报率却明显更高。

储蓄债券的诞生，肯定会给银行与金融公司带来竞争。虽然银行同业拆息率（SIBOR）不断走高，但是储蓄利率却依然保持在低水平，三个月银行同业拆息率已经从一年前的0.4％攀升到超过1％，储蓄利率还停留在0.11％的水平。在面对竞争的情况下，银行接下来得下一番工夫留住小存户，它们可能得提高利率或搞更多促销，最终是大家都能得到更好的优惠。

不过，银行的资金成本提高后肯定会转嫁到其他方面，可以预见接下来的贷款利率将面对更大的上升压力，对负债者来说不是个好消息。

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