星展：新加坡房地产信托处合理估值范围

虽然一直被利率即将上升的阴影所笼罩，房地产投资信托今年至今的整体表现还是优于大市。不过，星展集团研究行认为，房地产信托已经处于合理估值范围，投资者接下来应谨慎看待该板块。

星展在上周的研究报告中指出，房地产投资信托指数今年至今攀高了约8％，而海峡时报指数和房地产控股与发展指数同期的涨幅分别是约4％和6％，意味着房地产信托的表现优于整体市场及房地产股。

不过，这个趋势在过去两个月开始有些改变，房地产信托的价格整体开始走软，而发展商的股价则开始出现资金持续流入的迹象。这是因为最新发布的业绩显示后者的估值变得更吸引人，令市场的投资偏好有所改善。

在分析了房地产信托及美国和新加坡的十年期国债收益率走势后，星展的分析师认为，两者的关联性和波动趋势十分近似，因此提醒投资者要注意利率上升的风险正在不断加剧。

“乌克兰地缘政治危机及欧洲和日本的宽松政策，在短期里控制了市场对十年期国债利率将上升的预期。但我们建议投资者要谨慎，因为只要稍微出现利率要走高的迹象，市场便会很快做出调整。”

星展指出，房地产信托板块的平均收益率目前介于6％至6.2％，与国债收益率的利差已经处于历史平均点位，也就意味着整个板块的估值处于合理水平，进一步上扬的空间有限，接下来的表现料将难以优于大市。

当然，这些分析只是意味着房地产信托的价格难以出现显著上行，但要显著下滑同样也不太可能。

星展的分析师注意到，一些来自泰国、韩国和中东地区的长期基金今年至今有增持新加坡房地产信托的迹象，相信是被信托的收益率、透明度和稳定性所吸引。考虑到这些基金的投资期偏长，这将为信托的价格提供支撑。

高盛推荐办公室房地产信托

另一方面，高盛证券调研则在上周的报告中，推荐投资者注意办公室房地产信托。

高盛表示，酒店和零售信托短期内难以看到潜在的催化因素，工业信托则面对租金涨幅受限的挑战，因此整体来看办公室信托的潜力最佳，特别是在办公房地产租金呈回升趋势的情况下。

“虽然办公室信托今年至今的股价表现已经相对较强劲，但我们相信办公室信托有能力继续表现得优于其他信托，动力有望在短期供求局势吃紧的情况下，至少持续到明年。”

在分析师看好的具体信托方面，高盛主推凯德商务产业信托和丰树商业信托。星展推荐的信托则包括凯诗物流信托、星狮地产信托、星狮商产信托、丰树商业信托和丰树大中华商业信托。

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