专家：要取得合理回报率 新加坡债券投资者须承担更大信用风险

受欧美日负利率和超低利率影响，新加坡债券投资者若要取得合理的回报率，就必须愿意承担更多的信用风险。专家建议多种方法应对这个情况，包括重新调整盘位押注较短期的新元债券以减低利率风险，以及购买企业第一次发售的债券。

新加坡奕丰集团（iFAST Corp）债券及投资组合管理助理总监林伟德上周六在基金分销平台Fundsupermart.com主办的“投资博览会”（INVEST Expo）上，分享以上看法和投资策略。该投资博览会共吸引约2000人出席。

林伟德接受《联合早报》访问时说，偏低的利率环境继续使收益率面对压力、债券价格居高不下，因此投资者须接受多一点信贷风险，才可能取得较合理投资回报。

风险低债券　收益率也偏低

这意味目前信贷风险高一些的债券，才能为投资者提供相对较合理的收益率。风险低的债券，收益率都偏低，但价格却偏高。不只是房地产投资信托的债券，新兴市场债券和美国债券的价格也回弹了，因为能源市场已有所复苏。

他指出，除了美国高收益债券市场，其他债券市场的收益率今年来都已下跌至合理或较贵的水平。

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面对这样的市场局面，他认为，防守是其中一个可行的投资策略，例如调整盘位至较短期（一至三年期）的新元债券，这类债券面对的利率风险较低。

他说，除了投资基金债券，投资者也可以直接入场购买个别债券。这是因为基金所反映的整体市场可能已经变得昂贵，但是市场上不乏个别债券仍然相对便宜，可供投资者选择性购买，而且如果是零售债券，一般上其流通性相对的比较高。

新元债券市场存在投资机会，也提供各种投资的方式。虽然债券的收益率今年已下跌，但他选择采取比较符合逻辑的看法，认为收益率已那么低，它不可能持续下跌。

从挑选个别债券投资的策略来说，其中一个方法是在企业第一次发售债券时认购它的债券。他说：“一般上，企业第一次发售债券时，在定价方面没有先例可参考而存在不确定性，债券发行者倾向于制定更吸引人的债券价格，以鼓励投资者购买。”

他说：“投资者也可考虑混合式或永久债券。但在投资这类债券时，应认识到它们并非永久，因发行者往往会设条款允许它行使权利买回债券，而且如若不行使权力买回债券，发行者将面对惩罚，或债券利率上调，或重新制定利率。投资者在购买这类债券时需要谨记这点，而不是避开它们。”

他预料，投资这类买卖零售债券的机会，将随时日增加。按照新的管制框架，批发债券半年后也可变成零售债券，而且无需提供发售计划书。这个新框架推行不到一个月，目前还未有公司采取这个方式，但根据之前的报道，淡马锡控股有意发售零售债券，所以市场在期待着新框架下第一宗债券发售的到来。

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