“收紧”“放宽”“U转” 新加坡交易所2017年政策多姿多彩

新加坡交易所（SGX）在2017年的政策动作多姿多彩，“收紧”“放宽”和“U转”都有，并留给来年更多期待，包括为“一股多票”开门以及免除发布季度业绩等。一般相信，不论决定如何，新交所料将继续“顺得哥来失嫂意”。

“U转”这种事并不多见。新加坡股票经纪协会会长何国雄受访时表示，新交所今年恢复午餐休市时间的做法是好的，这让大家都能充电、休息，而且这是亚洲人的习惯。

此外，何国雄回顾指出，今年新交所和刚成立的监管公司采取较不过问挂牌公司的做法，对挂牌公司发出的询问今年数量大为减少，这是好事。因为过于频繁的询问，会影响到股票交易活动。

国大商学院副教授、企业治理专家麦润田受访时说：“我认为新交所在9月时成立分开独立运作的子公司新交所监管公司，是今年最重大的一件事。自新交所成立以来，特别是最近这些年，新交所商业和监管角色之间的利益冲突，一直受到关注。此举因从在某种程度上缓解这些担心。”

不过，麦润田教授坚持他所倡议的“设立一个完全分开的机构负责监管工作”。他说：“这是更好的模式，事实上，新加坡早就应该设立一个完全分开的证券监管机构，正如其他国家，例如澳大利亚、美国、英国、香港、马来西亚和泰国等。”

他也关注“两级投票制股份结构（dual-class shares）”的公众意见征询，认为这是另一重大发展。他说：“香港已决定允许采用这类股权结构的大型科技公司上市。我预料新交所会在2018年作出决定。”他向来反对两级投票制股份结构，认为新加坡并没有能够应对有关风险的生态系统，“尤其是因为我们将很可能吸引较低素质的公司。”

何国雄表示，这个课题至今是两派人对立，一派认为，允许这些公司上市可以为新交所带来更多生意，另一派认为，这违反了基本的一股一票的交易原则。他觉得，“新交所必须谨慎权衡，以免对小投资者不公平。”

资威资产公司在新加坡的基金经理黄建锝受访时也表示，两级投票制股份结构“是个重要的课题”，新交所将会谨慎考虑，主要将顾虑到可能会有害群之马。

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黄建锝说：“我个人的看法是，这个制度在美国运行得好，在新加坡我们得自问是否行得通，这主要是如何修定以照顾投资者，而不是一味的说不。香港能够吸引来自中国大陆的科技股，即便到美国上市也可能在香港第二上市。虽然新加坡没有这个好处，没有这些强大的科技股，但这并不表示这个制度没好处。我认为我们应该推行，这将帮助新交所更有吸引力，并不只是对科技股而言。”

2017年的其他措施，包括规定主板IPO须至少5％或5000万元供散户认购，以及挂牌公司按股权比例发行的可弃权附加股，顶限从之前的50％提高到100％。前者是新规定，属于“收紧”，但有如“蜻蜓点水”。后者是“放宽”，以便挂牌公司能更快速地筹集资金。

此外，新交所曾多次提到在考虑修改季度业绩报告规定，可能在2018年提出建议。麦润田教授说：“我希望新交所小心考虑放宽这个规定的风险。”

他也指出，金管局发布的对企业治理准则的建议修订，料将在2018年初进行公众意见征询，最终将取代目前挂牌条例中的准则。从企业治理角度，他认为，这个新准则料将是2018年最重要的发展。当然，新交所将对两级投票制股份结构作出决定。2018年也将是新交所监管公司第一个全年运作，其表现让人期待。“我们也可能看到挂牌条例进一步修订，我相信它须要进行一次真正全面的检讨。”

何国雄则期待新交所今年10月间的建议获得实行。新交所建议，让股票经纪须提供证券行的保证金数额，由证券行和股票经纪之间磋商，不再规定为3万元。此外，交易代表在外进行股票交易将无须先获得管理层批准，新交所也不再监管交易代表从事非证券交易业务。

何国雄表示，保证金数额下降，加上方便交易代表做其他生意的措施，一方面可以吸引更多人成为经纪，另一方面，在股市淡静时，交易代表可以有其他收入补充，不必被逼离开这个行业。

何国雄还进一步期望，当局能够允许股票经纪从事资产管理、财富管理等业务，不必另外再考执照。他也希望能让股票经纪更容易同时做其他事，例如房屋经纪。因为行业气候已改变，要配合行业的发展。

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