摩根士丹利：投资者在亚细安市场要注重三要点

摩根士丹利（Morgan Stanley）对亚细安股市持谨慎态度，认为这里虽然有投资机会，但也有很高的概率会令投资者失望。不过，摩根却看好新加坡市场而将之列为亚细安首选。

摩根亚细安证券研究主管托比瓦拉（Hozefa Topiwalla）强调，投资者在亚细安市场要注重三个要点，首先是企业生产力，因为未来五年的趋势将是资金成本走高且劳动力持续紧，因此生产力将决定成败。

其次是企业的盈利展望，而摩根在这方面的分析和市场的普遍看法不同。在市场看好印度尼西亚上市公司盈利展望的当儿，托比瓦拉反而觉得印尼公司的盈利率已经触顶，接下来更可能会逐渐回落。

相比之下，本地上市公司的盈利率目前在亚细安市场中偏低，但托比瓦拉认为这从中长期来看是一个触底回升的姿态，因此建议投资者更多地关注本地证券市场，而不是市场普遍建议的印尼市场。

第三个要点是着重能从全球经济周期受益的企业，并避开依赖国内需求的企业。托比瓦拉相信，过去多年来一直推动企业增长的国内需求将在未来几年里逐渐消退，改而以美国引领的全球经济复苏为新增长动力。

摩根根据这三个要点选出的本地股票包括：新加坡交易所和泰国酿酒（高生产力）、新电信（重要防御型）、新航和来宝集团（国际经济周期受益者）、星展集团和华侨银行（国内经济复苏受益者）等。

托比瓦拉是在摩根日前于我国举行常年亚太峰会期间，接受媒体的访问。

另一方面，摩根亚细安经济师陈德仪受访时表示，随着全球利率逐渐攀高，印尼的潜在风险会加大，因为该国的经常项目赤字会导致利率的增幅更加显著。相比之下，新加坡利率的攀升幅度会相对更贴近美国的加息步伐。

值得一提的是，摩根虽然看好美国经济将稳健复苏，却对于美国的加息步伐持较保守看法，认为联邦储备局会至少等到后年第一季才考虑加息，而不是多数经济师预计的明年下半年。

针对新加坡，陈德仪表示，我国经济过去都会从全球经济复苏中显著受益，但这一情况如今将会因政府政策带来的劳动力供给冲击而有所不同。她预计，新加坡将会出现增长缓慢但通货膨胀偏高的欠理想增长走势。

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