新加坡银行：可在投资组合增加股票比重

新加坡银行（Bank of Singapore）发布的投资报告指出，随着宏观经济展望乐观化，而美国财政悬崖和债务顶限的担忧减少，投资者可加重股票在投资组合里的比重。以本地股而言，周期性股票如吉宝企业（Keppel Corp），比其他防守型股票的表现优异。

报告指出，过去几个月的一些短期担忧已逐渐解除，使到宏观经济展望相当明朗，这是好几年来首次出现市场上没有什么明显的危机。世界经济虽然不会从2012年的放缓中大幅度回弹，但多数主要经济体还是会出现复苏。尽管大环境中还是存在些许的尾部风险（tail risk），但过去几年的主要问题已不再那么令人畏惧。

以美国为例，财政悬崖的讨论虽然在最后一刻才达成共识，并有一些折中，但美国政治家还是避免了对金融市场造成太大的冲击；而将债务顶限问题延迟到5月，显示认同债务违约不是适当的筹码。由此来看，新加坡银行预计债务顶限可能不会成为一个问题。

另一方面，削减开支的谈判比预期来得顺利，以及美国经济出现复苏都是吉兆。虽然后者可能会加速美国联邦储备局结束量化宽松政策的可能性，但这不大可能在今年下半年前成为问题，而利率上扬也不大可能在2015年前发生。

欧洲方面，经济表现也逐渐在转好，与去年相比，今年较不会那么惊心动魄。在这个背景下，欧洲央行也不大可能进一步采取货币宽松政策。就连政治风险也开始减低，意大利在本月的大选，将建立一个继续推动经济改革的政府，这将确保足够的欧盟资金。德国大选虽然存在一些风险，但德国总理默克尔还是相当受欢迎。

至于日本，随着新政府认为恢复增长是稳定公共财政的唯一途径，增加公共开销和在货币政策可变得更积极的预计下日元疲弱。两者配合下，日本有望在今年尾突破衰退状态。另一方面，发展中经济体也开始减少对发达经济体的依赖，而亚细安地区更在去年取得了显著的增长。

在这些大环境因素推动下，投资者对风险的胃口自1月起开始加大。经济和公司业绩的进一步改善，可为股票带来新一轮的重新评级。同时，央行纷纷采取货币宽松措施将继续推动股市。

报告指出：“战略上来说，我们将继续看好股票，并预计全球股票的风险溢价继续减少。因此我们把对股票的评级从‘中立’上调至‘加磅’，并继续看好不包括日本在内的亚洲表现，尤其是中国。

“尽管美国财政悬崖和债务顶限将继续是短期的风险，而欧洲还是波动的潜在源头，加上以最近的表现看，市场还是会面对短期的巩固，但总的来说，我们认为宏观因素导致的抛售，正好是买入的机会。”

就新加坡而言，报告指出在增长仍具挑战、通货膨胀增加和人力缩紧下，市场在目前为止将处在区间内，不过周期性股票例如吉宝企业比其他防守型股票表现更优异。

另一方面，因新加坡的房地产投资信托已取得强劲表现，报告建议投资者开始套利。

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